Пётр Монастырский родился в Одессе. Учился в школе-семилетке, потом в ФЗУ трамвайщиков. Первая запись в трудовой книжке — слесарь в школе военных пилотов... В 1934 году Пётр Львович был принят в театр рабочей молодёжи г. Одессы, а с 1935-го работал актёром вспомогательного состава одесского ТЮЗа. В 1940 году П.Л Монастырский окончил режиссёрский факультет ГИТИСа (класс Бориса Захавы), после чего в течение 15 лет работал режиссёром и главным режиссёром в театрах Воронежа, Новосибирска и ряда других городов.

С 1955 года Пётр Монастырский начинает работать режиссёром в Куйбышевском драматическом театре. С 1959 по 1995 годы он занимал должность главного режиссёра и художественного руководителя. С 1995 по 1998 годы — режиссёр.

Под его руководством Куйбышевскому драмтеатру в 1977 году было присвоено звание академического.

На сцене нашего театра Пётр Львович Монастырский поставил около 120 спектаклей, среди которых «Мария Стюарт» Ф. Шиллера, «Ричард III» У. Шекспира, «Варшавская мелодия» Л.Г. Зорина, «Материнское поле» по Ч.Т. Айтматову, «Гамлет» У. Шекспира, «Золотая карета» Л.М. Леонова, «Левша» Б.М. Рацера и В.К. Константинова, «Фома Гордеев» и «Зыковы» М. Горького, «Усвятские шлемоносцы» по Е.И. Носову, «Ревизор» Н.В. Гоголя, «Чайка» А.П. Чехова, «Настасья Филипповна» и «Братья Карамазовы» по Ф.М. Достоевскому, «Волки и овцы» А.Н. Островского, «Пять вечеров» А.М. Володина.

В 1980 году ему было присвоено почётное звание «Народный артист СССР».

Пётр Львович — автор многих книг о театре, актёрах и театральной жизни.